2016-08-15 21:58:56
標題黨瞭！
以下文字整理自杜牛牛的“獨立思考者的投資分析5”和sly的“一些理財知識”。
一、巴菲特的迷思
幾乎所有崇拜巴菲特向巴菲特學習的人，都認為巴菲特是股神。那麼為什麼巴菲特是否是我們眼中那個善於炒股的股神呢？大眾的理解各不相同，相同的是存在大量的誤差。讓我們從邏輯推理的角度，抽絲剝繭看一下巴菲特何以打敗眾多傳奇基金經理成為唯一的贏傢。
迷思一：巴菲特比彼得.林奇更優秀
彼得.林奇是傳奇的基金經理人，但是和巴菲特的長期收益率相比貌似還差瞭一些。事實上，除瞭彼得.林奇，幾乎所有的天才，從比爾.米勒到比爾.蓋茨再到瞭不起的蓋茨比，都沒有人能超越巴菲特的長期年復合收益率。
原因並不是人們常常理解為的投資技巧，而是資金來源。
與基金經理人的資金屬於向個人投資者募集不同，巴菲特的資金主要來源於伯克希爾旗下眾多保險公司的浮存金。浮存金就是投保人的保費，出於大數原則，大部分的保費是不需要被支付的，所以保險公司常常能夠掌握大量的流動資金，這位巴菲特提供瞭極佳的資金來源。
當基金經理人忙於討好投資者以期望投資者不要撤回投資時，巴菲特已經獲得瞭一大筆幾乎免息的貸款。
這是一方面，另一方面，基金經理由於資金來源的特性，其投資行為必然受制於基金投資者（詳見《獨立思考者的投資分析1-個人投資者能否戰勝機構》）。一旦基金遭受較大的損失，即使損失是暫時的，依然會遭到投資者非理性的贖回。華爾街最偉大的投資者之一比爾.米勒就因為由投資貝爾斯登的失敗而引發的大量的非理性贖回導致瞭基金規模縮減一半。
回觀巴菲特，即便在通用再保險上出現巨額浮虧，但由於使用的是浮存金，沒有人可以幹預，所以老爺子才能有這份定力拿得住，熬過最難的日子。
使用浮存金是巴菲特最為高明的投資發明，使得他可以無息使用巨額資金，並且不用看客戶臉色從而在虧損的時候拿得住。所以請不要再拿巴菲特和彼得.林奇們比較，他們根本玩的是兩個遊戲。
迷思二：巴菲特通過投資最優秀的企業成為巨富
這同樣是不對的。最優秀的企業並不能讓你賺到錢，因為一旦企業成為公認的最優秀的企業，就會導致人們的追捧，從而價格上升，因此最優秀的企業一定已經包含瞭市場對其“優秀”支付的溢價。
當然長期最優秀的企業一定能實現股價的長期上升，但是這樣的企業太少瞭。大多數優秀的企業都已經坐在瞭高價的山頂上。
這就像賭球，所有人都知道韓國隊有很大概率能打贏中國隊，但是如果你賭韓國贏，你隻能獲得十分之一的回報，而如果賭中國贏，你有可能50倍的回報。這時候，你還會認為押寶韓國是最好的選擇嗎？
既然持有最優秀的企業未必能夠真正賺到錢，巴菲特是怎麼做到的？答案很簡單，你買下它。
一旦你在一傢企業持股超過20%，該企業收入的20%就會作為投資公司的長期投資收入。
換言之，對巴菲特而言，他隻需要找到一傢有成長潛力的公司。股市走勢好的時候，它能夠從股價賺錢，股市走勢不好的時候，他依然能夠從企業盈利中賺錢。反正隻要這個公司在盈利，他總能賺錢。你能嗎？
當然如果你認為A股市場那點可憐的分紅也算分享企業盈利的話另當別論。
迷思三：巴菲特是典型的長期投資者
巴菲特說過他對好股票是“到死都不願意賣”。於是很多巴菲特的模仿者便手握一支績優股常年不肯賣。其實，他們沒有讀懂巴菲特，巴菲特說的是“到死都不願意賣”，而不是“到死都不賣”。雖然老大不願意，但是當價格被高估時，巴菲特還是賣瞭。
其實通過很簡單的數字就能證明巴菲特的投資並非像他說的那麼“長期”。華爾街1957年3月至2003年12月復合收益率最高的的股票是生產煙草的菲利普.莫裡斯，年復合收益率為19.75%。而巴菲特復合收益率約為24%（未經完全同期計算，可能有上下2%以內誤差）。
試想，如果巴菲特早早買入華爾街最好的股票，持有46年後，他的年復合收益將為19.75%，距離24%依然不小。可見，即便是巴菲特，也使用波段操作的方法，隻不過他的周期比人們更長一些。
迷思四：巴菲特不碰金融衍生品
次貸危機爆發之前的伯克希爾年會上，巴菲特和查理芒格就指出瞭金融衍生品的巨大風險，但是伯克希爾相當大部分的財富依然投資於各類金融衍生品上。